我们将市场上股票型、混合型，剔除指数基金和封闭式基金作为样本，样本的每日收益率进行简均，绘制主动股混式基金整体收益率曲线。数据显示，截至2019年12月31日，主动股混开基在过去10年整体上涨96.52%，年化收益接近7%，大幅超越沪深300指数涨幅。

望京博格点评：如果换成沪深300全收益指数，十年差不多可以增厚30%收益，但是估计还比不上主动基金，毕竟在2009年之前成立的主动基金不多，也就一两百个

但是基民为何亏钱呢？

原因1：在市场顶部申购，在市场底部赎回，不亏钱都没有道理！！！

原因2：频繁申购赎回

在投资过程中，收益总是伴随着风险，未来一段时间的投资是获得盈利，还是产生亏损，存在较大的不确定性。但是在投资过程中，有一件事情是确定的，那就是申赎的成本损失。只要进行投资，就会有成本损失。用确定的损失博取不确定的收益，收益需要有多高，才能使得投资具备足够的吸引力？在考虑投资收益之前，我们先来看看这个确定损失的影响。

考虑到目前很多基金销售平台推出不同程度费率优惠，我们分别按照申赎一次0.5%、1%、1.5%和2%（无费率优惠时正常的费率水平），测算不同换仓频率下，投资者将会被计提的确定性成本损失。

短期频繁申赎下，成本影响不容小觑。下表数据显示，对于月度换仓的投资者来说，若按照申赎一次0.5%的极度优惠费率计算成本，每年将损耗约5.84%的收益；若按照1%和1.5%（多数基金销售平台费率优惠后的需要支付的申赎费率）计算，每年预计损失约11.36%和16.59%的收益；若投资者无法享受费率优惠，通常情况下，按照申赎一次2%的成本计算，每年确定的损失增加至21.53%左右。

拉长投资周期，降低换仓频率后，成本的影响显著降低。以年度换仓为例，不考虑任何费率优惠的情况下，每年需计提2%左右的投资成本，未及享受极度优惠费率的月度换仓投资者需支付的一年成本的一半。进一步，若是每3年换一次仓，按申赎一次2%计提，投资3年，平均每年需要支付的成本仅约0.67%；投资5年，平均每年支付约0.4%；投资7年，平均每年支付约0.58%，投资10年，平均每年支付0.8%左右的成本

作者：望京博格

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来源：雪球

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